Das Argument für viele chinesische Technologiewerte lautet, dass diese zu deutlich geringeren Kosten in Sachen KI ähnlich gute, wenn nicht sogar bessere Ergebnisse erzielen können als ihre US-amerikanischen Pendants. Dies ist ein Grund, warum Anleger auf die jüngsten Zahlen und Ankündigungen von Alibaba (WKN: A117ME / ISIN: US01609W1027) negativ reagiert hatten. Dies bedeutet aber nicht, dass chinesische Tech-Werte für Anleger uninteressant wären.
Starkes Cloud-Wachstum
Alibaba sprach von einem starken Quartal, das von der zunehmenden Kommerzialisierung seiner KI-Fähigkeiten über den gesamten Technologie-Stack hinweg getragen worden sei. So habe sich beispielsweise das externe Umsatzwachstum von Alibaba Cloud auf 45 Prozent beschleunigt, wobei die Umsätze mit KI-bezogenen Produkten das zwölfte Quartal in Folge ein Wachstum im dreistelligen Prozentbereich verzeichneten.
Kürzlich habe man außerdem hochmoderne Modelle für Sprache, Programmierung, Video, Audio, Bilder und Musik auf den Markt gebracht, die allesamt Spitzenleistungen erzielen würden. Mit 269 Mrd. Yuan (ca. 34,3 Mrd. Euro) lagen die konzernweiten Umsatzerlöse rund 9 Prozent über dem Vorjahreswert und trafen in etwa die Erwartungen des Marktes.
Dagegen fiel der den Anteilseignern zurechenbare Nettogewinn im Vorjahresvergleich um 75 Prozent auf 10,5 Mrd. Yuan. Der Gewinn je Aktie verfehlte die Erwartungen deutlich. Ursache ist eine massive Ausweitung der Technologieinvestitionen, die die operative Marge um 3 Prozentpunkte drückt und den Free Cashflow tief in die roten Zahlen treibt, weil die Investitionsausgaben um 75 Prozent zulegen und damit den operativen Cashflow bei Weitem übersteigen.
Teure Angelegenheit für Alibaba
Positiv sticht im abgelaufenen Quartal bei Alibaba das Cloud-Geschäft heraus. Neben dem starken Wachstum beim externen Umsatz und dem bereits zwölften Quartal in Folge mit dreistelligen Wachstumsraten für die KI-Produktlinie kann Alibaba zudem darauf verweisen, dass die neuen Zhenwu-Chips inzwischen von mehr als 650 externen Kunden genutzt werden.
Belastet wird das Gesamtbild jedoch vom klassischen E-Commerce-Geschäft in China, dessen Umsatz um 7 Prozent zurückgeht, auch wenn der konzerneigene Schnelllieferdienst um 45 Prozent zulegt. Schwerer dürfte derzeit aber die Ausgabenwut wiegen. In dieses Bild passt die angekündigte Platzierung neu ausgegebener Aktien im Wert von 80 Mrd. Hongkong-Dollar (ca. 8,8 Mrd. Euro) bei Investoren außerhalb der USA.
Der Nettoerlös soll in den Ausbau seiner KI-Kompetenzen entlang der gesamten Wertschöpfungskette fließen. Dazu gehört insbesondere der Ausbau und die Verbesserung seiner KI-Infrastruktur. Im abgelaufenen Quartal waren die Investitionsausgaben um 75 Prozent auf 67,7 Mrd. Yuan angestiegen. Bereits im vergangenen Jahr hatte Alibaba angekündigt, in den kommenden drei Jahren mindestens 380 Milliarden Yuan in Cloud Computing und KI-Infrastruktur investieren zu wollen.
Mein Fazit
Alibaba zeigt mit seinem Cloud- und KI-Geschäft weiterhin eine hohe Wachstumsdynamik. Insbesondere das beschleunigte Umsatzwachstum von Alibaba Cloud, die anhaltend dreistelligen Wachstumsraten bei KI-Produkten und die zunehmende Verbreitung eigener KI-Chips unterstreichen die Fortschritte des Konzerns. Gleichzeitig wird jedoch deutlich, dass Alibaba für seine ambitionierte KI-Strategie einen hohen Preis zahlt. Die stark gestiegenen Investitionen belasten Gewinne, Margen und Free Cashflow erheblich und machen zudem eine weitere Kapitalaufnahme erforderlich. Kurzfristig sprechen die rückläufige Profitabilität und die hohen Investitionskosten gegen eine uneingeschränkt positive Bewertung. Langfristig könnte sich der massive Ausbau der KI-Infrastruktur jedoch auszahlen, sofern es Alibaba gelingt, seine technologischen Fähigkeiten nachhaltig zu kommerzialisieren.
Anleger, die nicht nur auf einzelne chinesische Tech-Werte wie Baidu oder Alibaba setzen möchten, sondern gleich auf mehrere chinesische Internet- und Technologieunternehmen, schauen sich zum Beispiel das Indexzertifikat (WKN: DA0AC6 / ISIN: DE000DA0AC62) auf den China Tech-Giganten Index an.
